Come già scritto da diyandgarden lo scorso 7 ottobre, Mutares ha annunciato il 5 ottobre di aver ricevuto un’offerta irrevocabile, di una quota di controllo, da una cordata italiana che comprende la famiglia Pulcinelli. Conosciamo meglio l’insegna, il suo andamento e i programmi dei futuri acquirenti.
Fondata a Parigi nel 1931 da Martial Lapeyre, l’insegna nasce dalla tradizione familiare della lavorazione e commercializzazione di prodotti per l’edilizia. Nel 1949 investe nella prima fabbrica nel Cantal e, dagli anni Sessanta, amplia la rete sul territorio francese, sviluppando un modello che unisce produzione e distribuzione di serramenti e soluzioni per la casa. Entrata nel gruppo Saint-Gobain nel 1996, con l’acquisizione di Poliet, Lapeyre è passata a Mutares nel 2021.
Il bilancio 2025 di Lapeyre S.A.S. mostra ricavi in calo e una perdita ancora elevata, ma ridotta rispetto al 2024. L’analisi riguarda la società, controllata al 100% da Lapeyre Holding e inclusa nei conti di Mutares, e non il bilancio complessivo del gruppo Lapeyre.
Ricavi e volumi
Il fatturato netto scende da 439,8 a 387,7 milioni di euro, con una flessione dell’11,8%. I volumi diminuiscono del 17,9%. La Francia genera quasi il 99% dei ricavi, pari a 382,9 milioni; le vendite all’estero si fermano a 4,8 milioni, contro i 5,5 del 2024.
A diminuire sono soprattutto le vendite di merci, da 388,5 a 335,9 milioni. I servizi restano invece stabili, a 51,8 milioni. Si riducono anche gli acquisti di merci, da 245,5 a 213,1 milioni, e gli altri acquisti e costi esterni, da 219,7 a 203,3 milioni.
Perdite ridotte ma gestione ancora in difficoltà
Il risultato operativo è negativo per 29 milioni di euro, contro i 41,8 milioni del 2024. Il confronto richiede però attenzione: nel 2025 sono cambiate le regole con cui alcune voci vengono inserite nel bilancio.
Il nuovo regolamento contabile ANC 2022-06 include nel risultato operativo anche i ricavi dalla vendita di beni aziendali, pari a 37,9 milioni, e il loro valore contabile, pari a 21,4 milioni. A questi si aggiungono altri cambiamenti nella classificazione di costi e ricavi. Applicando i criteri precedenti, il risultato operativo 2025 sarebbe negativo per circa 46,4 milioni. A parità di regole, quindi, la gestione operativa peggiora rispetto al 2024.
La gestione finanziaria registra un saldo negativo di 40,5 milioni. Pesano la riduzione del valore delle partecipazioni nelle controllate, per 14,8 milioni, e quella dei crediti verso le società del gruppo, per circa 29,7 milioni netti. Si tratta di svalutazioni contabili, che non comportano necessariamente uscite di denaro.
La perdita netta si attesta a 68,9 milioni, contro gli 86,4 del 2024: un miglioramento di 17,4 milioni, pari a circa il 20%. Dopo la destinazione della perdita 2025, le perdite riportate a nuovo raggiungono 231,2 milioni. Negli ultimi tre esercizi non sono stati distribuiti dividendi.
Meno liquidità e patrimonio in calo
Il patrimonio netto scende da 186,1 a 116,6 milioni di euro (-37,3%), mentre il totale delle attività passa da 345,6 a 247,2 milioni. La liquidità cala da 58 a 15 milioni, con circa 43 milioni in meno, pari al 74,1%. Il bilancio segnala quindi una forte riduzione delle risorse disponibili, ma questo dato, da solo, non permette di stabilire quanto denaro sia stato assorbito dall’attività corrente.
I debiti complessivi diminuiscono da 136,5 a 106,8 milioni. Quelli verso i fornitori passano da 65,8 a 52,5 milioni. I debiti bancari salgono da circa 120 mila a 840 mila euro, mentre gli altri debiti finanziari scendono da 16,3 a 10,1 milioni. Il totale comprende anche i debiti commerciali e altre passività: non rappresenta quindi soltanto il debito finanziario. Secondo la nota integrativa, Lapeyre S.A.S. non ha dipendenti.
Un anno di operazioni
Nel 2025 la ristrutturazione ha portato alla chiusura di tre negozi: Strasburgo, Calais e Audincourt, dal 15 febbraio. Il 1° aprile Lapeyre ha rilevato il mandato di gestione di Creil, poi ceduto a Distrilap. Il 15 settembre ha acquisito Vitrev Distribution, titolare del mandato del gruppo di negozi di Troyes. Tra novembre e dicembre ha inoltre rafforzato il capitale delle controllate Pastural e Cougnaud, convertendo crediti in capitale.
Per reperire risorse, tra settembre e novembre Lapeyre ha venduto ad AB Sagax dodici complessi immobiliari: Gournay, Bordeaux Mérignac, Grenoble, Villeneuve Loubet, Coignières, Herblay, Les Ulis, Villeneuve St Georges, Lyon Limonest, Vitrolles, Aubervilliers e Melun.
L’amministrazione francese ha inoltre concesso il rimborso in 36 mesi di 600 mila euro di debiti per IVA, contributi URSSAF a carico del datore di lavoro e imposta fondiaria. I pagamenti decorrono da febbraio 2026.
Il piano 2026-2028 per il risanamento
Nella seconda metà del 2025 la direzione e l’azionista hanno definito un piano triennale per affrontare le difficoltà finanziarie. Gli obiettivi sono rivedere i prezzi, trasformare più preventivi in ordini, avviare un marketplace e sviluppare le vendite ai professionisti e i servizi di posa.
Il piano prevede anche minori costi di struttura e la vendita di immobili da continuare a utilizzare pagando un affitto: la formula nota come sale and leaseback.
La società ha redatto il bilancio prevedendo di proseguire l’attività, sulla base del piano e delle previsioni di cassa per i successivi dodici mesi, aggiornate a fine maggio 2026.
KPMG ha espresso un giudizio senza riserve sui conti, richiamando però l’incertezza sulla capacità dell’azienda di continuare a operare. Il giudizio conferma la corretta rappresentazione del bilancio secondo le regole contabili applicabili e non garantisce che Lapeyre riuscirà a superare le difficoltà finanziarie.
Le operazioni del 2026
Le vendite immobiliari sono proseguite anche nel 2026. Il 25 febbraio viene ceduto l’immobile di Montpellier. Tra fine maggio e inizio giugno vengono venduti anche gli immobili di quattro negozi, a Fréjus, Gémenos, Saint-Herblain e Marsannay-la-Côte, mantenendone l’utilizzo in affitto.
Il 16 marzo la Cassazione francese chiude definitivamente la controversia sulla partecipazione dei dipendenti agli utili del gruppo, respingendo tutte le richieste delle controparti.
Il 22 giugno Lapeyre firma inoltre una lettera di sostegno finanziario a favore di dieci controllate. L’impegno è aiutarle a pagare i debiti e a ricostituire il patrimonio netto fino all’assemblea che approverà il bilancio 2026, a condizione che restino nel gruppo.
La svolta recente: il passaggio all’Italia
A inizio ottobre 2026, Mutares ha annunciato di aver ricevuto un’offerta irrevocabile per la cessione della quota di controllo di Lapeyre a una cordata di imprenditori italiani.
La finalizzazione del passaggio di proprietà è prevista entro la fine del 2026 e punta a rilevare e rilanciare l’intera struttura della catena, che conta ancora 9 siti produttivi e una rete di oltre 115 negozi in Francia.
Il piano di rilancio industriale proposto dalla cordata italiana guidata dalla famiglia Pulcinelli per Lapeyre si basa sull’integrazione commerciale e su forti sinergie operative, preservando al contempo l’identità del marchio francese. I dettagli chiave della strategia emersi dopo l’offerta di ottobre 2026 prevedono:
Sinergie transfrontaliere e commerciali
La cordata sfrutterà la massiccia esperienza retail delle aziende controllate dai Pulcinelli: Bricofer (forte nell’home improvement e fai-da-te) e Conforama Italia (specializzata in arredamento e mobili).
- integrazione delle competenze: Il know-how commerciale italiano verrà fuso con l’infrastruttura francese, accelerando in particolare i segmenti legati all’arredamento delle cucine e del bagno, aree storicamente presidiate da Conforama.
- acquisti e Logistica: Il piano prevede una stretta cooperazione nella catena di fornitura (procurement). Sfruttando i volumi cumulativi di Bricofer, Conforama e Lapeyre, la nuova proprietà punta ad aumentare il potere contrattuale verso i fornitori e a ottimizzare i flussi logistici europei.
Valorizzazione del modello “Produttore-Distributore”
A differenza della pura gestione finanziaria del fondo Mutares, la cordata intende valorizzare l’asset più prezioso e unico di Lapeyre nel mercato francese: l’integrazione verticale.
- verrà mantenuta la rete dei 9 siti produttivi e degli oltre 115 negozi dislocati in Francia.
- l’obiettivo è saturare la capacità produttiva delle fabbriche di Lapeyre (specializzate in porte, finestre e scale) non solo per il mercato interno francese, ma potenzialmente per lo sviluppo di nuovi prodotti da inserire nelle reti di vendita italiane.
Prosecuzione del risanamento interno (Piano 2026-2028)
Gli investitori italiani agiranno in continuità e potenziamento rispetto alle linee guida di efficientamento già tracciate da Lapeyre a metà del 2025:
- digitalizzazione ed omnicanalità: accelerazione sul lancio del nuovo marketplace digitale per intercettare i clienti online.
- Revisione del Pricing: ottimizzazione delle strategie di prezzo e miglioramento del tasso di conversione dei preventivi in ordini reali nei negozi.
- focus sui professionisti e servizi: sviluppo di canali di vendita dedicati agli artigiani ed espansione dei servizi professionali di posa in opera.
- razionalizzazione immobiliare: prosecuzione di operazioni di sale and leaseback (vendita di immobili commerciali con successivo affitto) per generare cassa immediata da reinvestire nel core business industriale.
Il ruolo di Mutares nel piano
Il fondo tedesco Mutares manterrà una quota di minoranza all’interno della nuova Newco. Questa scelta è stata definita strategicamente per garantire stabilità istituzionale e continuità operativa durante la delicata fase di transizione (turnaround), rassicurando parzialmente i sindacati francesi sulla tenuta finanziaria immediata dell’operazione.
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